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Después del canje de deuda, los bonos y las acciones se negocian en Wall Street

Con la entrada en funcionamiento de los nuevos bonos, el mercado permanece atento a los rendimientos que éstos puedan tener. Una caída de los tipos de interés podría generar aumentos en los nuevos instrumentos. Las acciones siguen dominadas por la incertidumbre económica.

Después del canje de deuda, los bonos y las acciones se negocian en Wall Street

Después del canje de deuda, los bonos y las acciones se negocian en Wall Street

La deuda de Argentina con la legislación internacional opera en las primeras operaciones el martes a la cabeza, después de que se supo que el canje de deuda tenía una tasa de cumplimiento del 93,5%. Todos los tramos muestran mejoras y el mercado sigue prestando atención a los posibles progresos del acuerdo con el FMI y a las cuestiones relacionadas con los indicadores macroeconómicos clave o el nivel de reservas.

Después de conocerse el alto porcentaje de cumplimiento de la propuesta argentina, los bonos del gobierno emitidos bajo ley extranjera en dólares están celebrando la noticia y trabajando con el progreso en todos los tramos de la curva. Los bonos globales 2021, 2022 y 2023 aumentaron un 0,19%, 0,58% y 2,25% respectivamente. La sección media de la curva también está mostrando progresos, con los bonos aumentando 1,02%, 0,24% y 0,85% respectivamente para 2026, 2027 y 2028. Finalmente, en el extremo más largo de la curva vemos aumentos del 1% para el bono de 2036, del 0,25% para el bono de 2046 y del 0,2% para el bono del centenario.

A pesar de estas mejoras iniciales en los bonos, el riesgo país se mantiene en 2151 puntos básicos.

En una conferencia presidida por el Presidente Alberto Fernández y el Ministro de Economía Martín Guzmán, se informó que se cumplió con el 93,5% del canje y se reprogramó el 99% de la deuda. Esto implica que las cláusulas colectivas se activarán, permitiendo la reestructuración de casi todas las deudas. Mientras tanto, los inversores esperan expectantes la emisión de nuevos bonos para confirmar el éxito de los canjes.

Los analistas de Argenfunds explicaron que la aceptación de los acreedores es masiva, producto del diálogo con los acreedores. «Los 21 bonos de deuda de derecho extranjero por 66.137 millones de pesos, que integraban la oferta oficial, fueron canjeados por 65.500 millones de pesos en nuevos títulos. Casi todos los CAC se activaron, así que la reprogramación de la deuda estaba casi completa. Si añadimos el canje de deuda en dólares con la ley local (que ahora prevé el cierre de la fase de aceptación anticipada), el alivio financiero será de 42.500 millones de pesos en cinco años y 37.700 millones de pesos en 2030», dijeron.

de Inversiones Personales de Cartera (PPI) añadió que el mercado sigue prestando atención a los resultados del intercambio de la legislación local, que se estima que está en consonancia con la reestructuración de la legislación extranjera. «En este contexto, no veremos ningún movimiento en el mercado de la deuda pública en dólares hasta que se emitan los nuevos títulos. Los códigos de los nuevos valores se publicaron ayer. Entre los valores denominados en dólares, se identifican como AL29, AL30, AL35, AL38 y AL41, mientras que los valores denominados en CER se identifican como TX26 y TX28. En el frente económico, Guzmán insinuó en la conferencia de ayer que el proyecto de presupuesto será presentado al Congreso el 15 de septiembre, el cual notará que el déficit presupuestario para el próximo año será de alrededor del 4,5% del PIB», dijeron.

El precio de los nuevos bonos en la vista

Una vez que se complete el intercambio, los nuevos bonos operarán en el mercado y tanto su precio como sus tasas de interés comenzarán a fluctuar. Todo el mercado comienza a hacer predicciones sobre cómo podrían ser los rendimientos de los bonos, considerando que el perfil de la deuda se ha suavizado y ajustado, lo que ha reducido el riesgo de los bonos y, por tanto, el tipo de interés, con un nivel objetivo del 11%, desde el 12,5% actual.

de Delphos Investment, también destacaron el éxito rotundo del canje internacional de bonos y que ahora están esperando los resultados del tramo local y que la atención se centra ahora en determinar los tipos de interés de los nuevos bonos.

«Seguimos pensando que la zona del 11% anual podría ser un primer paso, ya que sabemos que la mayoría de los países y empresas con negocios crediticios similares están incluso un paso por debajo de la zona del 8% anual. La situación de la pandemia implica un gran obstáculo a corto plazo, como vemos en los recursos de todo LATAM, pero es un factor que sólo tiene un impacto a corto plazo», comentaron.

Desde Balanz, adoptan un punto de vista similar, creyendo que de los precios actuales de los bonos, todavía hay un aumento del 10% en nuestros precios de salida estimados a una tasa de alrededor del 11%.

«Creemos que los precios actuales de los bonos antiguos reflejan muchos de los desafíos que enfrenta el gobierno a corto plazo. En cuanto a los bonos de derecho local, preferimos el nuevo bono denominado en dólares a 2030 para los titulares de AO20, AY24 y Letes, aunque la opción de bonos CER ofrece rendimientos atractivos. La opción del peso argentino será más atractiva una vez que se tengan en cuenta los actuales rumores de una futura intervención del banco central (BCRA) en el mercado de contado con liquidación (CCL) después del canje. Sin embargo, seguimos prefiriendo la opción del dólar dada la alta volatilidad de la TCC, que es probable que los flujos jueguen unos contra otros para reequilibrarse después del canje, pero principalmente debido a la incertidumbre sobre la futura reglamentación y las restricciones de acceso a la TCC para volver a una posición en dólares», dijeron.

Renta variable

Las direcciones

se están abriendo sin una dirección clara y aunque estamos viendo progresos de hasta el 3,4%, como en el caso de MercadoLibre y Edenor, que suben un 4,6%. El YPF está aumentando un 0,7%, mientras que el sector financiero funciona de manera desigual: Banco Macro cae un 1,1%, BBVA Argentina sube un 0,3% y el Supervisor se mantiene sin cambios. Las acciones gallegas suben un 0,87%

Para los analistas del PPI, la principal preocupación del mercado post-transacción tiene que ver con la falta de un plan económico. «Aunque los balances nos proporcionan información importante sobre el rendimiento de las empresas en lo que va de año, no son un motor que tenga mucho peso en los movimientos del mercado hoy en día. Hoy en día, los principales impulsores están relacionados con las noticias políticas y económicas en el contexto local, pero también con los movimientos del mercado brasileño y el flujo hacia los mercados emergentes. El precio de la soja y otros cereales también comenzó a aparecer como una fuerza impulsora. En este caso, el camino alcista está volviendo, lo que podría proporcionar al país un mayor ingreso de dólares. Los actuales desequilibrios fiscales y monetarios siguen siendo un ancla para Merval. Además, el anuncio de Guzmán de un déficit del 4,5% para 2021 suena mal, y si es así, no es una buena noticia. En cualquier caso, este es un punto que se revisará en las negociaciones con el FMI», dijeron.