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El balance de la semana en el mercado en cinco datos

Después de importantes caídas semanales, los bonos de la ley de Nueva York cerraron el mes con un promedio de 13/14%, mientras que los bonos de la ley local cayeron un 11,4%.

El balance de la semana en el mercado en cinco datos

El balance de la semana en el mercado en cinco datos

De esta manera, el riesgo país sigue superando los niveles máximos en niveles cercanos a los 1.482 puntos, lo que supone un incremento del 33/34% respecto a los niveles observados en los primeros días después del intercambio.

Con una reducida diferencia entre las diferentes legislaciones, los rendimientos se sitúan en un nivel de 16/17%, manteniendo las pendientes invertidas a lo largo de las curvas. La atención sigue centrada en las negociaciones con el FMI, donde se espera que las conversaciones avancen durante noviembre.

Aunque las posibilidades de volver a un rendimiento del 11% son muy escasas, un acuerdo con la agencia, acompañado de un pago y de cambios estructurales, podría conducir a una recuperación significativa de los valores.

Para la «Super Clamp», el BCRA consiguió un 16% menos de gente…

El gobierno logró cerrar octubre con un nivel de financiación neto sustancial

Esta semana el Ministerio de Finanzas emitió letras de cambio a corto plazo y tres bonos (CER, Dólar Vinculado y Badlar). Los resultados fueron positivos, con el bono vinculado al dólar recibiendo el 51% de las ganancias.

Esta tercera licitación del mes ayudó a lograr la mayor financiación neta mensual del año. Se recaudó un total de 420.583 millones de pesos, cubriendo los vencimientos de la deuda de alrededor de 170.000 millones de pesos (prórroga del 246%). Una parte de los 250.000 millones de pesos (126.000 millones de pesos) de fondos adquiridos se utilizó para la terminación anticipada de los anticipos de transición del BCRA.

Mientras tanto, en noviembre el Ministerio de Economía anunció el calendario de las licitaciones de títulos en pesos. Estos tendrán lugar los días 3, 9, 11, 19 y 26 del próximo mes, y el gobierno tratará de cubrir unos vencimientos mensuales de alrededor de 345.000 millones de pesos (167.000 pesos equivalen a TN20, con una prórroga «más simple» estimada, ya que su principal propietario es el sector bancario). Cada licitación será una nueva prueba para el gobierno.

Dólar: azul cayó a $ 169

La pérdida de reservas continúa

En cuanto a los tipos de cambio, terminamos otro mes muy difícil. El mes de octubre se caracterizó por una pérdida constante de reservas en medio de las intervenciones oficiales del BCRA para mantener el ritmo de la depreciación del dólar al por mayor. Viendo las cifras, la Autoridad Monetaria intervino con ventas de divisas el 17 de los 21 días hábiles del mes, a un promedio diario de 52 millones de dólares.

Así, se liberó un total de 1.089 millones de dólares, ligeramente inferior al saldo neto negativo de 1.618 millones de dólares registrado en septiembre. Por otra parte, los depósitos en dólares del sector privado acumularon salidas de 1.293 millones de dólares (datos del 26 de octubre), con un promedio diario de 76 millones de dólares en retiradas.

Las presiones del tipo de cambio en este sentido no se detienen y el panorama de las reservas internacionales en niveles críticos empeora las perspectivas del mercado. El jueves las reservas brutas fueron de alrededor de 39.827 millones de dólares, por debajo de los 41.379 millones de dólares de finales de septiembre. En conjunto, las cifras son negativas.

Hoy Merval subió 2.4% en LCC y cerró en 289 puntos. En pesos subió sólo un 0,84%, con la disminución de la TCC implícita en las acciones, donde la subida del 13,6% del TXAR jugó un papel importante en el cambio del índice.

Para volver a la volatilidad, medimos la volatilidad en 10 días, donde el promedio de octubre fue del 36%, comparado con el 45% y el 41% en agosto y septiembre. Aunque hubo un aumento de la volatilidad en los últimos días del mes, donde alcanzó el 53% hoy, hay señales de una mayor volatilidad el próximo mes.

Entre la reunión secreta entre los bancos y el gobierno

Otro mes rojo para Wall Street

También fue un mes de volatilidad e incertidumbre para los mercados internacionales. Hemos vivido tiempos difíciles porque las negociaciones sobre un conjunto de medidas de estímulo económico no avanzaron, que finalmente no se materializaron antes de las elecciones presidenciales. Otro foco de volatilidad fue (y por supuesto sigue siendo) la carrera presidencial entre Donald Trump y su rival democrático Joe Biden. A pocos días de las elecciones, el candidato del Partido Demócrata lidera las encuestas con una ventaja de 7,8 puntos y hoy recibió el 51,3% de los votos. Sin embargo, la diferencia entre los estados clave que podrían definir en última instancia la elección es aún menor.

La última semana del mes también trajo un resurgimiento de los virus corona en Europa y los Estados Unidos, lo que impulsó a muchos gobiernos a adoptar medidas más restrictivas y a volver a nuevas medidas de bloqueo. Como resultado, las expectativas de una recuperación económica a corto plazo empeoraron bruscamente, y el índice VIX subió a un nivel de 38/40 puntos. En este contexto, el S&P500 y el Nasdaq acumularon rojos de 2,3% y 1,5% respectivamente para el mes. Por el contrario, el Dow Jones sufrió una corrección aún más fuerte del 4,3%.

A nivel de empresa, el 56% de las empresas ya han presentado sus informes, y el 86% han superado las expectativas de los analistas. Entre ellos esta semana tenemos informes de Apple, Amazon, Facebook y Google, que fueron en gran medida mejores de lo esperado, pero no fueron una excepción a la corrección de esta semana. Esto es en el contexto de una alta incertidumbre sobre el próximo trimestre.

Los bonos cayeron de nuevo y el riesgo país tocó 1500 puntos

Lo que viene…

El tema central que observará los mercados de todo el mundo la próxima semana es, sin duda, el resultado de las elecciones presidenciales de EE.UU. Hay importantes diferencias en los programas políticos de los distintos candidatos, lo que implica que la continuación de un triunfo no es lo mismo que una victoria de Biden. Al mismo tiempo, la composición y quién controla el Congreso también será crucial.

Para el futuro, la clave del mercado es el enfoque monetario que se adopte después de las elecciones. Por el momento, la FED ha mantenido su compromiso con una política monetaria a largo plazo bastante laxa proyectando unos tipos de interés mínimos hasta 2023 y entendiendo que sólo una aceleración sostenida de los precios por encima del 2% podría llevar a un cambio en esta visión. Una posición que, si se modifica, influirá en última instancia en las expectativas del mercado.

A nivel local, será una semana clave para Guzmán, con información sobre la primera oferta de deuda en dólares después de la reestructuración – en otra de las iniciativas para reducir la brecha – y la primera oferta en pesos del mes después del récord de esta semana.

En cuanto a los datos económicos, la atención se centrará en los índices de actividad de la construcción en septiembre y el nivel de ingresos fiscales del gobierno en octubre. La primera es pertinente porque el sector de la construcción emplea a un gran número de trabajadores, tanto del sector formal como del informal. Por otra parte, el nivel de ingresos será importante para estimar qué parte del déficit presupuestario -que se necesita para mitigar el impacto de la recesión- será financiado por las cuestiones monetarias. Por lo tanto, será crucial para la formación de las expectativas de inflación y devaluación de los agentes económicos. Por otra parte, los ingresos fiscales también sirven como termómetro del nivel de actividad económica en octubre.

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