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Las acciones argentinas en Nueva York acumulan caídas de hasta el 75% en 2020

Los ADR tendrán que subir un 300% para volver a los precios de enero. El Merval vuelve a cotizar por debajo de 300 pesos y se encuentra en niveles similares a los de 2008, ajustado por la inflación.

Las acciones argentinas en Nueva York acumulan caídas de hasta el 75% en 2020

Las acciones argentinas en Nueva York acumulan caídas de hasta el 75% en 2020

S&P Merval cerró en octubre por debajo de 300 pesos otra vez. El balance mensual de las adrs es mixto, aunque con las mayores disminuciones. Mirando el balance anual, las pérdidas son sustanciales y las acciones tendrán que aumentar entre el 230% y el 300% para recuperar las pérdidas en 2020.

El S&P Merval está a 44.900 puntos y el dólar a unas 154 pesos, el índice bursátil local termina el mes en 290 pesos, y las acciones en dólares argentinos están cotizando a los mínimos del año. Las acciones del sector financiero muestran un descenso del 15,24% para Galicia y del 16,7% para Banco Macro, mientras que BBVA Argentina y Supervielle cayeron un 8,4% y un 5,5% respectivamente. Entre las acciones que también sufrieron fuertes descensos este mes están la Corporación Americana e YPF, que perdieron un 20% y un 14% respectivamente.

En el lado positivo, acciones como Irsa y TGS ganaron 14,5% y 13% respectivamente en octubre. Las ADR de Cresud subieron un 12%, mientras que Pampa, Edenor y Despegar subieron un 9%, 8% y 7% respectivamente. El Mercado Libre también subió un 14% este mes.

Mirando el balance acumulado en lo que va del año, es claro que la mayoría de las acciones argentinas en Wall Street están operando en una zona baja.

La acción argentina en Wall Street que más cayó durante el año fue YPF, que perdió un 72,5%, seguida de Corporación América con una caída del 69%. Las acciones de Banco Macro, Galicia, BBVA Argentina, Supervisaron pérdidas acumuladas del 67%, 62%, 57% y 54% respectivamente. Despegar también perdió la mitad de su valor este año, y las acciones que menos cayeron fueron Pampa y TGS con caídas del 31% y 35% respectivamente.

En lo que va del año, de las 20 acciones argentinas que se negocian en Wall Street, sólo dos han ganado este año. Se trata de las acciones de Mercado Libre y Globant, que aumentarán un 117% y un 68% respectivamente en 2020. Ninguno de estos dos están activos en el mercado local, sino a través de Cedears.  Más de la mitad de las acciones locales que operan en Nueva York han perdido la mitad de su valor en 2020.

Por lo tanto, casos como YPF o Corporación América tendrán que subir entre el 230% y hasta el 300% para compensar los descensos de este año. El sector financiero, con pérdidas de entre el 65% y el 55%, tendrá que aumentar entre el 185% y el 150% en 2020 para recuperar los niveles de principios de ese año.  Las acciones que han caído menos ofrecen caídas de entre el 30% y el 35%, por lo que tendrán que subir entre el 45% y el 55% para volver a los niveles observados a finales de diciembre.

Los analistas de Portfolio Personal Investments (PPI) señalaron que la volatilidad a 10 días sigue aumentando y ya está en el 53%. «El índice parece estar volviendo a los niveles de volatilidad de septiembre y agosto, donde promedió más del 40%, aunque todavía está lejos de los niveles de 114% y 68% de marzo y junio. El riesgo institucional y político se tiene en cuenta en la valoración de las empresas: cuanto mayor es el riesgo, mayor es la tasa de descuento y, por lo tanto, menor es el precio de los activos o proyectos», advirtieron.

En su informe diario, señalaron que Merval está operando actualmente por debajo del mínimo de 2008 en dólares ajustados a la inflación y en activos líquidos con liquidación.

Con 282 pesos, Merval está muy cerca de las 253 pesos que alcanzó en marzo y por debajo de las 306 pesos que alcanzó en marzo de 2008. Así que el Merval vale el 25% en dólares de su valor antes de la elección de la ODEPA.

Si se evalúa la dinámica de las acciones de la ODEPA, se acumulan pérdidas que superan incluso el 80%, como es el caso de Banco Macro (85%), Galicia (83%), Edenor (82%), YPF (81%) y BBVA (80%). Las acciones que menos cayeron fueron Despegar (53%) y Telecom (60%).

De esta manera, y repitiendo el ejercicio de cuánto deben subir para recuperar el valor antes de la ODEPA, las acciones que cayeron en un 80% deben subir al menos un 400% para volver a los valores de agosto de 2019. En promedio, en el sector financiero, tendrán que aumentar en un 300%. Mientras tanto, las acciones que han caído menos tendrán que firmar un aumento del 120% para volver a los niveles anteriores a la OPS.

Mirando el valor de las acciones en el panel local, el 70% de ellas se negocian a menos de 1 libra esterlina por acción, lo que da una indicación de cuán bajo están negociando.

Ezequiel Fernández, Jefe de Investigación de Equidad de Balanz, explicó que el valor de la equidad en sí mismo no dice mucho, pero sí los múltiplos de valoración como el valor contable-precio, el valor de la empresa sobre el EBITDA o las relaciones técnicas del valor de la empresa sobre la capacidad de producción.

«Estos múltiplos muestran que la mayoría de las empresas argentinas son muy baratas en comparación histórica y en comparación con otros países de la región. Las valoraciones actuales están por debajo de las de 2008 o 2013-2014, pero en muchos casos siguen estando por encima de las de 2001. En todo caso, las valoraciones en condiciones macroeconómicas muy inestables suelen ser un signo de inversión ineficiente a corto o mediano plazo. El mismo argumento sobre la equidad de Merval podría haberse planteado en septiembre de 2019 con muy malos resultados. En este punto, es más útil examinar los catalizadores específicos macro o relacionados con las políticas en un intento de descifrar el punto de rebote de Merval. Históricamente, sin embargo, hubo retornos muy favorables con un horizonte de inversión de más de tres años para aquellos que invirtieron cuando Merval estaba por debajo de los 300 puntos, medido contra el dólar CCL como está hoy en día», dijo.