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Megaemisión: allanando el camino para una fuerte absorción de liquidez en la post-pandemia

El Banco Central habló de utilizar todas las herramientas para frenar el exceso de liquidez. En otras palabras, más tasas para frenar los precios y evitar la huida hacia el dólar. El informe de Política Monetaria anticipó más inflación en la segunda mitad

Megaemisión: allanando el camino para una fuerte absorción de liquidez en la post-pandemia

Megaemisión: allanando el camino para una fuerte absorción de liquidez en la post-pandemia

El banco central reafirmó que utilizará todos los medios a su alcance para contrarrestar los posibles excedentes de liquidez que puedan surgir en los próximos meses como resultado de la expansión monetaria, a fin de satisfacer las necesidades de crédito de las familias y las empresas para combatir la pandemia.

«El aplazamiento de la paridad y los ajustes de los tipos de interés también contribuyen a la reducción de la dinámica de los precios»

La advertencia, que en realidad tiene por objeto anticiparse a una posible subida de los tipos de interés, figura en el último informe de política monetaria del BCRA, publicado en agosto de este año.

Se señala también que se prevé una fuerte disminución del déficit presupuestario para el próximo año, cuya ampliación este año está vinculada a la atención prestada a la pandemia

Se argumenta que «en el segundo semestre del año, la tasa media de inflación mensual será ligeramente superior a la observada en el segundo trimestre del año debido a un reajuste de los precios relativos en relación con la recuperación de los precios de los servicios privados».

también advirtió que «la reanudación de las negociaciones salariales y la búsqueda de una recomposición de los márgenes de venta al por menor en algunos sectores podría ejercer presión sobre el proceso de formación de los precios».

«Las regulaciones de divisas y la flotación permitieron limitar la volatilidad de los precios, la actividad y la estabilidad»

En este contexto, y después de que se abandonara la tendencia a la baja de la inflación en el período previo a 2019, el banco central pudo protegerse contra la perspectiva de una recuperación como resultado de la expansión monetaria.

«Hasta ahora, el BCRA ha utilizado principalmente Leliqs y pasaportes, con una remuneración media de alrededor del 33% en términos nominales por año, lo que significó un esfuerzo nominal en los siete primeros meses del año similar al del mismo período en 2019 y significativamente menor en términos reales», dijo.

Volatilidad del tipo de cambio

Para hablar del mercado de divisas, mencionó que «la limitada volatilidad del tipo de cambio y el uso prudente de las reservas internacionales eran también los ejes de la política monetaria del BCRA».

«El crecimiento de la demanda de dinero ayudó a absorber parte de los fondos invertidos en la economía»

También lo puso en consonancia con la evolución de los precios: «Las normas vigentes en el mercado de divisas y la flotación controlada permitieron limitar la volatilidad de los tipos de cambio, evitando así su impacto negativo en los precios internos, la actividad y la estabilidad financiera».

Y también insistió en que el tipo de cambio no debía retrasarse: «El camino de la devaluación del peso en un contexto de moderación de la inflación permitió que el tipo de cambio real multilateral volviera al nivel anterior al comienzo de la pandemia».

El BCRA también observó un camino a lo largo del cual la expansión monetaria es realmente limitada. «El crecimiento observado de la demanda de dinero ha contribuido a absorber una parte importante de los recursos asignados a la economía, dinámica que se fortalecerá una vez que se consolide la recuperación económica».

El grado de monetarización de la economía, «se espera que termine el año en valores justos», dijo.

Entrevista con Matías Kulfas: «Seremos capaces de medir hasta dos puntos…

Porcentaje, todas las cartas se ponen en la reprogramación: «Esto nos permitirá avanzar en el proceso de reconstrucción del mercado de la deuda en moneda local. Aumentará la capacidad de financiación externa del sector privado y reducirá la demanda neta de divisas en el mercado de divisas. Eliminará gran parte de la incertidumbre financiera de los últimos meses. Por último, reducirá las necesidades de financiación externa y liberará recursos para hacer frente a la recuperación económica», predijo.

El informe contenía esencialmente las siguientes definiciones:

  • Inflación, paridades, márgenes y servicios . Después de una baja inflación sin precedentes en los primeros meses del año, se espera que los precios relativos se reajusten gradualmente en la segunda mitad del año. A medida que disminuyan las restricciones a las diversas actividades y a la movilidad de las personas y que la demanda cobre impulso, los precios de los servicios privados se harán más dinámicos, habiendo quedado recientemente visiblemente rezagados con respecto a la evolución de los precios de los bienes. La reanudación de las negociaciones salariales y la búsqueda de una recomposición de los márgenes de venta al por menor en algunos sectores también puede ejercer presión sobre el proceso de formación de los precios.
  • Volatilidad de la deuda y del tipo de cambio En los últimos meses, las fuentes de financiación en moneda extranjera han sido escasas, lo que refleja la mayor incertidumbre financiera que se ha observado tanto por el impacto de la pandemia en los mercados emergentes como por el hecho de que estamos entrando en la fase de definición de la reestructuración de la deuda pública en virtud del derecho extranjero. La reglamentación vigente del mercado cambiario y el sistema de flotación controlada han permitido limitar la volatilidad de los tipos de cambio, evitando así sus efectos negativos en los precios internos, la actividad económica y la estabilidad financiera.
  • Menor demanda de divisas en el horizonte El nuevo perfil de vencimientos y el aumento de la capacidad de financiación externa del sector privado contribuirán a reducir la demanda neta de divisas en el mercado de divisas y a crear espacio para la recomposición de las importaciones en relación con la expansión de la producción y el consumo en consonancia con la balanza exterior.

  • Expansión y absorción El banco central actuará con todos los medios a su disposición en caso de posibles excedentes de liquidez en los próximos meses. En este sentido, el BCRA ha utilizado hasta ahora principalmente el LELIQ y los pasaportes, con una remuneración media de alrededor del 33% n.d., lo que ha supuesto un esfuerzo nominal en los primeros 7 meses del año similar al del mismo período en 2019 y significativamente menor en términos reales.

  • Fuerte reducción del déficit presupuestario. Durante el resto del año, la política fiscal se centrará más en promover la reactivación del aparato productivo y en abordar las situaciones críticas derivadas de las dificultades económicas y sociales. De acuerdo con las observaciones a nivel internacional, el déficit presupuestario primario mostrará un aumento extraordinario en 2020 como resultado de la pandemia. El próximo año, cuando la emergencia sanitaria haya terminado, se prevé que el déficit presupuestario primario se reduzca drásticamente, incluso sin la masiva ayuda extraordinaria a familias y empresas que ha caracterizado los acontecimientos desde abril de 2020.

  • Futura financiación pública.  Las necesidades de financiación del sector público se atenderán principalmente con fuentes internas, con medidas destinadas a regenerar el mercado de capital de la deuda pública en moneda local.