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El déficit fiscal y la desinflación marcan el ritmo de la economía en el camino hacia 2021

Así lo afirmaron Marina Dal Poggetto y Ricardo Arriazu en un panel de IDEA Agroindustria, que tuvo lugar ayer. Los precios relativos más o menos alineados y los altos tipos de cambio permiten avanzar en esta línea.

El déficit fiscal y la desinflación marcan el ritmo de la economía en el camino hacia 2021

El déficit fiscal y la desinflación marcan el ritmo de la economía en el camino hacia 2021

Tras el acuerdo con los acreedores con bonos de derecho extranjero y un segundo semestre en el que se espera que la economía se recupere, hoy están en el orden del día dos cuestiones que imponen una lógica de hierro, a saber, reducir el déficit presupuestario y avanzar hacia la desinflación económica.

Los analistas afirman que el golpe de la cuarentena fue muy fuerte para el sector privado y el Ministerio de Hacienda, pero sin embargo algunas variables apuntan a una oportunidad inmejorable para reducir la inflación, que se espera que disminuya en un 40% para el año 2020.

«Argentina se enfrenta a una oportunidad histórica para reducir el valor nominal de su economía», dijo Marina Dal Poggetto, directora ejecutiva de EcoGo Consultores, durante su discurso en la apertura de IDEA Agroindustria.

Los altos tipos de cambio del dólar, no tan tardíos, el superávit de las cuentas extranjeras -debido a la disminución de las importaciones- y los salarios que se ajustarán muy por debajo de la tasa de inflación permiten cierto optimismo para domar la inflación después de la «doble recesión» de 2018/19 y la actual pandemia.

Todo esto configura un posible escenario para reducir lo que los economistas llaman la «nominalidad de la economía», es decir, la tasa de inflación o el porcentaje al que los agentes económicos tratan de ajustar sus ingresos.

«El mayor obstáculo, una vez que las deudas se resuelven, es el tema de los impuestos», dijo Dal Poggetto.

La pregunta central es «si podemos utilizar estas cifras para avanzar hacia un escenario de desinflación que nos permita sentar las bases para construir una moneda y reflexionar sobre la larga agenda», o si nos dirigimos «hacia un escenario de inflación creciente».

Si en 2021 «el agujero fiscal aumenta de 7 a 2 puntos del PIB, la capacidad de reducir la tasa nominal es muy significativa», dice el economista. Por el contrario, si se mantiene en los niveles actuales, se moverá «hacia un escenario de alta inflación, probablemente en los tres dígitos», dijo.

Al evitar los extremos, Dal Poggetto señaló que la inflación probablemente estará en el medio. Una señal será el proyecto de presupuesto para 2021 que el gobierno enviará al Congreso el próximo mes.

Por otro lado, Ricardo Arriazu, jefe de Arriazu Macroanalistas, estimó que el año «puede terminar con un déficit presupuestario del 8%», pero en la segunda mitad del año «esperamos un mayor déficit primario en términos absolutos, pero menos emisiones monetarias debido a una mayor renovación de la deuda».

Pero esto ocurrirá en un contexto en el que la brecha del tipo de cambio «afecta al mercado de la moneda oficial y a la inflación marginal», dijo Arriazu.

Ni siquiera la llamada inercia inflacionaria puede ser superada porque «hay muchos sectores que quieren volver a los precios relativos históricos.

En este contexto, «deberíamos esperar un ligero aumento de la inflación en la segunda mitad del año», subrayó el analista, y «no habría un problema demasiado grande mientras se controle el tipo de cambio oficial».

Esto eliminaría cualquier posibilidad de hiperinflación, dijo Arriazu.